解读流动性：从金融体系到资本市场的多视角剖析

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在投资领域，市场情况不断变化，没有固定模式，所以流动性监测变得特别重要。通过建立不同的监测指标，构建不一样的监测维度，能够帮助投资者在动荡的环境里，更清楚地了解市场，进而做出明智的决策。

流动性的定义一般来说，流动性说的是商品和资产转化成货币的难易状况，在经济文献当中，它指的是经济主体把现有的财富换成商品、服务或者其他资产的本事，比如说企业能够将库存货物快速变成现金的能力就是流动性的一种表现 。哪怕仅有单个市场部门遭受冲击，也存在对全球金融市场造成破坏的可能性，就像2008年金融危机那样，当时住房市场部门出现问题，进而引发了全球金融动荡 。

市场流动性概念1930年凯恩斯发表了关于货币的论文，之后许多研究把它定义为一种能力，这种能力是在短时间内，能以较低成本，在对价格影响较小时去交易资产。市场流动性是由交易能力等变量决定的，它的关键要素有交易量、时间和交易成本。比如说股票市场交易活跃的时候，成交量大，交易时间短，成本低，这就是流动性好的体现。

流动资产特点流动资产具有交易成本低的特性，其交易便捷，结算及时，还能开展对市场价格影响较小的大额交易。在稳定阶段，流动性主要在交易成本方面有所体现。例如短期国债，它交易便利，成本低廉，能够大量买卖，而且不会对价格产生影响。关注流动性时，深度很重要，广度很重要，弹性也很重要，除了紧密性与即时性之外，这是因为这些因素会对市场的具体层面产生影响。

市场流动性度量买卖价差是一种基本的交易成本，它还是常用的衡量指标，能体现像订单处理这样的显性成本。流动性市场的交易量有自身特点，其价格可变性也有自身特点。交易商借助测量交易金额量来判断价格变化的性质。有些市场缺乏广度，有些市场缺乏深度，这些市场的价格不连续，均衡价格也不确定，例如一些小众期货市场。

不同流动性度量方法价格影响是基于成交量的混合度量，它着重强调信息传递。经市场调整的流动性会利用回归残差来确定资产的内在流动性。γ2越小，表明资产的流动性越强。比如在股票市场，γ2小的股票，在交易量增大时，其价格波动较小。有新信息流动时，工具价差保持稳定，成交量也保持稳定，价格会平稳调整，这就像成熟股票市场遇到一般信息时，价格会出现小幅变动 。

压力事件与流动性存在两种压力事件，高波动性与高换手率相结合，这对做市商是有利的，做市商能够扩大价差，而且容易平仓，在压力时期正常的交易成本或许微不足道，如同期货市场出现极端行情时，手续费跟盈亏相比能够忽略不计。

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